下齿面系统性故障kb88凯时国际下偏差系统的可靠性牺牲阳极保护系统性失效牺牲阳极无叶片区无限寿命设计美银美林经济学家陆挺表示，汇丰7月PMI初值为48.9，与未来统计局发布的官方PMI指数相比可能存在较大的下偏差，市场不应对此反应过度。

　　美银美林经济学家陆挺7月21日撰文称，汇丰中国PMI初值为48.9，明显低于6月份的50.1，同时也低于扩张和收缩的理论分界点50。中国官方发布的6月和5月PMI分别为50.9和51.6。此指数可能存在泄密风险，隔夜就有汇丰PMI初值低于50的传言，使投资者感到担忧。

　　陆挺表示，汇丰PMI初值低于50可能会使亚洲市场出现波动，但是由于调查企业数量和抽样规模较小，该指数与官方PMI相比可能向下的偏差较大。美银美林预计8月1日公布的官方PMI将保持在50.9左右，与6月基本相似；同时认为下半年GDP增长将从上半年的9.6%减缓至9.0-9.1%，实现软着陆。虽然汇丰PMI初值可以为我们提供一些有价值的重要信息，但是陆挺认为市场不应该对该指数反映过度，因为：

　　首先kb88凯时国际，虽然他们进行了否认，但汇丰PMI（或Markit Econ PMI）的样本规模确实比统计局的要小很多（450对730），同时汇丰的抽样企业平均规模也要小得多。所以美银美林认为，汇丰PMI指数不像其它统计那样对中国经济具有代表性，汇丰PMI目前向下偏离的可能性较大，因为中国的中小企业目前面临的劳动成本压力越来越大（更具体一点，就是在使用资本代替劳动时存在融资问题）。

　　其次，由于历史较短，季节性调整可能很不精确（PMI指数是月度比较，所以必须进行季调才能提供有意义的信息）。因此PMI指数的短期小幅波动都可以被视作在误差范围之内。事实上，尽管统计局和汇丰一季度到二季度的PMI指数都在回落，但中国GDP环比增速却从2.1%加快至2.2%。

　　第三，这些PMI调查本应该建立在准确数据的基础上，但是填写调查报告的采购经理人或多或少会受到自己心态的影响，通胀走高、媒体关于信贷不足的过度报道、央行上调存准率导致银行间利率上升至9.0%以上，欧洲债务危机，以及美国的不利消息都可能使这种心态恶化。从这个方面来看，官方和汇丰的PMI在某种程度上都是对心态的调查kb88凯时国际。但心态会随着时间和现实产生偏差。

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